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一周复盘：4月经济数据夯实修复转弱态势，上周（05.15-05.19），两市日均成交额8628亿元，环比上周(10245亿元)减少1617亿元，市场成交出现巨幅萎缩。主流宽基指数止跌飘红，创业板指涨幅1.16%，涨幅靠前。本周一级行业多数收跌。本周市场情绪低迷，在无更多刺激之下，市场轮动加快，船舶制造为代表的军工以及电子版块涨幅高达近5%，而AI、消费、房地产板块跌幅较大。风格层面，本周成长风格跑赢价值，市值风格偏中盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅上行，利差缩小1.5个BP。资金流向方面，北向资金本周累计净流出16.91亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加7.9亿份，跟踪中证500的ETF份额增加0.71亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少6.47亿份。

本周观点：关注政策端稳经济力度，总体上，4月份经济数据进一步夯实了复苏转弱的态势，5月过半，高频指标也逐渐趋缓甚至回落，我们预计二季度经济的环比动能保持温和，即疫后修复斜率最高的阶段已过。PPI下行以及工业增加值持续不及预期，将拖累实体企业利润修复。居民消费端的分化也将使得市场对于内需企稳的预期继续下调。对于资本市场而言，A股市场对宏观弱复苏已有充分预期，5月份股指缩量回调也进一步巩固了市场估值的安全边际，我们认为市场持续下跌的风险不大。但实体库存去化不畅、价格因素低位徘徊时间拉长、地产销售不畅等仍将成为制约股指上扬的重要因素。

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